​ДИАГНОЗ ЭКОНОМИКИ: «ГОЛЛАНДСКАЯ БОЛЕЗНЬ» И «БРЮССЕЛЬСКОЕ БУДУЩЕЕ»

Молдове трудно рассчитывать на устойчивое развитие и модернизацию страны в ситуации с дотационной экономикой. Экспорт составляет чуть более $4 млрд., а импорт почти $9 млрд. Дефицит торгового баланса приближается к $5 млрд. И, слава Богу, что эту опасную дыру пока удается прикрывать средствами из трех важных для страны источников: деньгами трудовых мигрантов, грантами внешних партнеров по развитию и займами.

Такая ситуация положительным образом сказывается на самочувствии национальной валюты, помогая молдавскому лею сохранять завидную стабильность по отношению к валютам торговых партнеров Молдовы. Однако экономика на дотациях создает молдавский вариант «голландской болезни», негативно сказываясь на конкурентности молдавского экспорта. Но при этом четкая европейская перспектива для страны создает уникальные возможности для экономического скачка.

В интервью директору агентства «ИНФОТАГ» Александру ТАНАС старший партнер инвестиционного фонда Horizon Capital Василий ТОФАН бьет тревогу по поводу того, насколько устойчива такая экономическая модель, что она значит для экспортеров, как такая модель влияет на конкурентную позицию Молдовы, и чего нам ожидать в плане притока инвестиций на пути интеграции в ЕС?

«И.»: Господин Тофан! Каким для вас, управленца крупными инвестициями в Румынии, Украине и Молдове, был 2023 г. Как он отразился на финансовых результатах тех компаний, которыми вы с партнерами и коллегами по фонду Horizon Capital управляете?

Василий ТОФАН: Для нас ушедший в историю 2023 г. был достаточно хорошим, хотя и не простым. Активы наших фондов в Украине, Молдове и Румынии, с учетом подверженности региона влиянию войны в Украине, показали неплохой рост выручки портфеля. Скажем, если брать во внимание выручку в долларах США, то в 2022 и в 2023 гг. средний рост достигал уровня 30-40%.

Я называю рост выручки в долларах, потому как в Украине девальвация национальной валюты достигала 25%. Но даже с учетом девальвации и огромных экономических и социальных потрясений, вызванных агрессией России, наши компании показали впечатляющую устойчивость к шокам.

«И.»: Благодаря чему удалось добиться такого роста портфеля?

Василий ТОФАН: Прежде всего, благодаря тому, что в портфеле у нас активы в основном технологических компаний, продающих продукцию в самых разных уголках планеты. Эти компании разумно пользуются богатыми человеческими талантами в этом регионе Европы, что и позволяет продавать современную и востребованную технологическую продукцию многим странам мира.

«И.»: Насколько выросла капитализация фондов?

Василий ТОФАН: Для нас капитализация - это постоянно раскрываемая публичная информация. В настоящее время под нашим управлением находятся активы общей стоимостью $1,6 млрд.

«И.»: Какова доля из них приходится на Республику Молдова?

Василий ТОФАН: На данный момент можно говорить о примерной доле в 5%.

«И.»: Чувствуется, что вы сожалеете о том, что эта доля небольшая. Что является причиной этому?

Василий ТОФАН: Я единственный человек в фонде из Республики Молдова. Понятно, что мне интересна моя страна, но объективность такова, что большинство инвестиций фондов в настоящее время работают в Украине.

Надобыть объективными в этом плане, и признать несколько вполне объяснимых и закономерных вещей. Экономика Молдовы составляет порядка $16 млрд., тогда как экономика Украины, даже с учетом войны, из-за которой произошло ее сокращение, больше молдавской в 10 раз. Если смотреть чисто пропорционально, то это соотношение и должно быть на примерном уровне 1:10.

Знаете, в плане инвестиций большой плюс Украины заключается в том, что там гораздо больше, чем в Молдове, развит технологический сектор. Он является драйвером украинской экономики, настоящей жилой для привлечения валюты в страну. Это стало особенно актуально сейчас, когда традиционные экспортные сектора – руда, металлы, зерно, - обвалились по причине войны. И, по сути, IT-сектор остался важной жизненной силой украинской экономики.

«И.»: Все это можно отнести к объективным причинам, объясняющим сравнительно небольшую долю инвестиций фонда в молдавской экономике. А есть ли другого плана причины, скажем, политического, или низкой инвестиционной привлекательности Молдовы?

Василий ТОФАН: Ну, смотрите, мы заинтересованы вкладывать в любой актив от $10 млн. и до $30 млн. за долю в размере 15-20%. Сколько компаний есть в Молдове, которые имеют примерно такого объема капитализацию, чтобы позволить такие вложения в актив? Думаю, что их в Молдове, к сожалению, не так уж много. Но при этом однозначно заявляю, что такие активы, безусловно, есть. И с некоторыми из них я, например, уже работаю, чтобы в недалеком будущем прибегнуть к инвестициям в них наших фондов.

А что касается причин другого рода, то их на сегодня просто нет. Я верю в Молдову, в ее новый политический класс. Я вижу огромную возможность страны в связи с европейским вектором развития Республики Молдова. Так что, если говорить в целом, то Молдова воспринимается в нашем фонде достаточно позитивно.

«И.»: А если сравнить привлекательность инвестиций в экономику Молдовы и Украины, что в первую очередь бросается в глаза в деловом климате двух стран?

Василий ТОФАН: Различие, конечно, существует, и оно достаточно большое. Существенный плюс Украины в том, что у этой страны огромный рынок. Все-таки размер страны и ее рынка имеют для инвесторов принципиальное значение. Я всегда обращаю на этот фактор внимание, и не устаю повторять, что нам очень сложно застолбить Молдову в качестве привлекательной страны для инвестиций. Прежде всего, из-за того, что у нас очень маленький местный рынок. Вот почему я всегда, как мантру, повторяю: «Судьба малых стран решена за нас, и мы ее не можем изменить!». Таким малым странам суждено становиться торговой платформой или технологичным хабом, пытаясь успешно конкурировать с другими государствами за счет простоты и легкости ведения бизнеса. Такую возможность на практике проделали, причем, весьма успешно, такие страны как Ирландия, Эстония, Словения, Новая Зеландия. Повторюсь, такова судьба малых стран, и с ней не поспоришь!

«И.»: Вы относитесь к тем людям, кто хорошо понимает экономические процессы. Что, на ваш взгляд, не хватает экономике для устойчивого развития, которое бы гарантировало Молдове ежегодную прибавку ВВП на 10-20 млрд. леев?

Василий ТОФАН: Я позволю себе небольшой исторический ракурс и скажу следующее.Во-первых, это возможно! Да, очень непросто и сложно добиваться такого роста, но это вполне возможно. Если смотреть на исторические примеры, когда страны добивались экономических рывков, то понятно, что есть примеры автократий. Это – Южная Корея, Тайвань, Сингапур.

Я называю это моделями быстрой индустриализации, которые успешно себя показали в ХХ веке. Правда, я не считаю, что эта модель может также успешно работать и в XXI веке, поскольку полагаю это невозможным с точки зрения многих факторов. Мы, как мир и цивилизация, сделали огромный шаг вперед в плане демократии и свобод. И сегодня уже вряд ли возможно за счет сильного лидера, способного заставить поголовно всех работать, чтобы за счет индустриализации осуществить экономический рывок в развитии страны, как, скажем, это проделали в свое время Южная Корея или Сингапур.

«И.»: Тогда за счет чего можно сегодня осуществить экономический прыжок, чтобы быстро развить страну?

Василий ТОФАН: Остается модель быстрого роста, которую способны демонстрировать либеральные демократии. В качестве примера я приведу Ирландию. Назову всего лишь несколько цифр, дающих представление о произошедших переменах в этой стране. В 1970 гг. в Ирландии показатель ВВП на душу населения был на уровне 60% от показателя Великобритании, исторической метрополии ирландцев.

В деньгах это составляло примерно $1,5 тыс. ВВП на человека. Но зато сегодня ВВП Ирландии, спустя 45-50 лет, более чем в два раза превышает ВВП на душу населения Великобритании. Ирландия - страна, которая, по сути, за одно поколение сумела сделать впечатляющий скачок в развитии. С положения страны, где основная доля населения, образно говоря, недоедала, в которой наблюдалась массовая эмиграция, как и в Молдове, с населением менее 3 млн. человек, Ирландия сумела довести его численность до 5 млн.

Ирландии удалось проделать такой рывок за счет того, что это была самая успешная страна в сфере привлечения инвестиций. Членство в ЕС и беспошлинный доступ к огромному европейскому рынку сыграли тут ключевую роль, конечно. Страна, которая более чутко реагировала на запросыинвесторов, и была весьма свободной для ведения бизнеса. И когда, например, в Google решали для себя, какую платформу выбрать для обслуживания Европы, они выбрали Ирландию. Потому что в ней были маленькие налоги, дружелюбное правительство, низкий уровень регламентации и бюрократии.

«И.»: Условия для инвестиций в Молдове, ее налоговый режим привлекательны для зарубежных инвесторов?

Василий ТОФАН: Знаете, в этом аспекте я бы не стал говорить о льготах, поскольку считаю, что они в целом не так уж и важны. Полагаю, что в целом налог на прибыль в 12% и такого же размера налог на доход физических лиц, плюс льгота, которая есть для малого и среднего бизнеса в освобождении от налога на прибыль при условии ее инвестирования, - это хорошая и достаточно привлекательная налоговая структура.

Есть другой вопрос, который я часто поднимаю при обсуждении налогового режима в Молдове. По моим подсчетам, в республике есть примерно шесть групп налогов – НДС, налог на прибыль, налог на фонд заработной платы, акцизы и пошлины. Вот эта группа налогов приносит порядка 95% от общего объема всех налогов в бюджет. Хотя все налогив стране достигают 30 видов. У меня вопрос, почему в Молдове применяются маленькие налоги, если их администрирование дороже стоит, чем сумма, которая от них попадает в казну государства?

Известный в Грузии бизнесмен Каха Биндукидзе боролся с большим количеством налогов. Он говорил, что маленькие налоги практически ничего не приносят, но зато обременяют бизнес и дорого обходятся в администрировании. Ему принадлежит ставшая крылатой фраза: «Иметь много налогов, то же самое, что стричь свинью - визга много, а шерсти мало».

Я не думаю, что в Молдове надо снижать налоги. Но совершенно очевидно, что необходимо сокращать их количество. Я согласен даже на то, чтобы повысить основной налог, но отказаться при этом от мелких налогов, которые ничего не дают, но отрицательно сказываются на деловой среде, требуя неоправданных затрат для их администрирования.

«И.»: В Молдове уже три года как выстроена вертикаль государственной власти, когда институты президента, парламента и правительства, сформированы одной правящей партией. Закономерен вопрос, почему это не делается на практике?

Василий ТОФАН: Властями задан хороший тон дебюрократизации предпринимательства. Я считаю это правильным и своевременным, полагая, что скоро дойдет дело и до мелких налогов, число которых пришло время сокращать. Ну и самое главное, сегодняшняя власть дала нам реальную европейскую перспективу, а без этого, мы были бы обречены.

Но власть обязана идти по пути реформ, даже если они не популярны. Я привел пример Ирландии, но в мире существуют примеры негативного плана, когда власть боится проводить болезненные реформы из политических соображений. Смотрите, 25 лет назад ВВП Греции на душу населения был в три раза больше, чем в Румынии. А по результатам 2023 г. Румыния уже обогнала Грецию по этому показателю развития экономики.

Даже с учетом того, что Румыния далеко не идеальная страна для ведения бизнеса, она точно не должна быть стандартом для Республики Молдова, поскольку наш стандарт должен быть на голову выше. И вот тогда инвесторы будут базироваться в Молдове, чтобы обслуживать бизнес в Румынии с ее большим рынком.

Вернусь к Греции, которая, откладывая реформы - большой госсектор, зарегламентированный рынок труда имела неустойчивый рост, в основном за счет потребления, пользования европейскими фондами, подготовки к Олимпиаде 2006 г., по сути, греческую экономику накачали большими деньгами, но рост, к сожалению, не отразился на продуктивности. И вот результат: 25 лет назад ВВП Греции превышал $30 тыс. на человека, а по итогам 2023 г. он сократился до $20 тыс. Получается, что все это время греки только беднели, беднели и беднели.

Если брать во внимание значение покупательской способности, то Румыния уже достиглауровня Греции. А если просто считать в номинальных долларах, то у Греции это примерно $20 тыс., а в Румынии – $16 тыс.

Или вот вам другой пример. Венгры 20 лет назад по этому показателю в два раза превосходили румын. А сегодня Румыния уже обогнала Венгрию. Считаю, что здесь будет уместно отметить, что это хороший анти-пример для почитателей в Молдове премьер-министра Виктора Орбана. На уровне цифр хорошо видно, что у Венгрии экономика пребывает в стадии затянувшейся стагнации среди стран Евросоюза. И это точно не пример для подражания в экономическом развитии для Молдовы.

«И.»: Вам принадлежат слова о том, что Молдове для устойчивого экономического роста необходимо в год $3 млрд. инвестиций. Понятно, что республике еще очень далеко до такого их объема. Как сделать так, чтобы инвестиционный тренд пребывал в постоянном росте?

Василий ТОФАН: Признаюсь, что это очень большой объем, близкий к инвестициям стран с развитыми экономиками. Этот объем инвестиций означает 20% от ВВП Молдовы. Чтобы понимать, насколько мы далеки от этой цели, скажу, что инвестиции 2022 г.составляли примерно $600 млн. Как видим, это в пять раз меньше от объема инвестиций, который я называл в качестве цели.

Да, я назвал слишком завышенный стандарт, заведомо понимая, что у нас не существует никакой другой реальной опции для развития кроме инвестиций. Мы должны за одно поколение сделать скачок в производительности. Сейчас у нас есть демографический дивиденд, поколение 1980-х. Оно самое многочисленное, его представители активно трудятся, находясь на пике своей продуктивности. Но уже совсем скоро это поколение начнет выходить на пенсию. И за ним следует узкое поколение 1990-2000-х гг. Понятно, что оно гораздо меньше, хотя ему придется поддерживать поколение 1980-х гг. Единственное, как этого можно достичь, только за счет резкого скачка продуктивности. Но осуществить его на практике можно при помощи современных технологий. А технологии, как известно, - это капитал. Вот и вся простая формула экономического успеха страны.

«И.»: И все-таки я хочу «вытащить» из вас примеры невидимых обществу барьеров на пути иностранных инвестиций в Молдову?

Василий ТОФАН: Во-первых, я должен сказать, что есть так называемый «эффект войны», и с этим ничего не поделаешь.

«И.»: Бесспорно, что это так. Но если перевести разговор в плоскость молдавских банков, то препятствия очевидны, и вам они хорошо известны.

Василий ТОФАН: Да, безусловно, что в этом плане наш банк – хороший пример. Но я бы не хотел говорить еще раз об этом. Тот факт, что один из самых крупных инвесторов в мире хочет инвестировать в maib, но не может, говорит сам за себя. И мы при этом не можем ему оказать содействие, только по причине того, что, условно говоря, в НБМ под руководством господина Армашу думали иначе. Это является примером того, как не надо делать, если серьезно думать об инвестиционной привлекательности Молдовы. Но это уже другая тема.

«И.»: Чтобы не возвращаться к ней, спрошу только, как сейчас, после смены руководства НБМ, обстоят дела. Можно ли акционерам банка ожидать, что ограничения для прихода этого инвестора регулятор устранит?

Василий ТОФАН: Я очень надеюсь на то, что многое поменяется в этом плане.

Я вернусь к примеру с Грецией, потому как хочу заметить, что у нее были те же симптомы, которые есть сегодня у Республики Молдова: дефицит текущего счета, финансируемый за счет двусторонних грантов внешними партнерами и трудовыми мигрантами. Молдова сейчас экспортирует продукции на $4 млрд., а импортирует почти на $9 млрд. Образуется опасная дыра в $5 млрд. За счет чего она компенсируется? Ну, примерно, на $2 млрд. ее покрывают трудовые мигранты, присылающие деньги в страну, еще примерно $600 млн. приходится на прямые иностранные инвестиции, а все остальное приходится на внешнюю помощь: гранты и кредиты. Такое положение можно назвать молдавской формой «голландской болезни».

«И.:»: Характерно, что в стране есть те, для которых такое положение вещей в экономике - нормальное явление, которое они аргументируют стабильностью национальной валюты.

Василий ТОФАН: Да, некоторые вещи, на самом деле, у нас очень интересные. Вроде бы налицо огромный дефицит текущего счета и более высокая инфляция по сравнению с торговыми партнерами Молдовы, но при этом курс молдавского лея стабильный, и даже немного укрепляется. Понятно, что здесь происходят далеко не интуитивные вещи. Насколько все это устойчиво, куда это может привести страну, что эта ситуация означает для отечественных экспортеров и как это влияет на конкурентную позицию Молдовы?

Молдавский вариант «голландской болезни» наблюдается не по причине большого притока валюты за счет газа и нефти, а за счет трудовых мигрантов и внешней поддержки. Хорошо, что у Молдовы все это, слава Богу, еще есть. Но это весьма не устойчивая модель дотационной экономики. Нам срочно необходимо снижать уровень дотаций и строить конкурентоспособную экономику.

«И.:»: Кому в этом должна принадлежать значимая роль – государству, бизнесу, гражданам?

Василий ТОФАН: Я хочу сказать несколько слов о роли государства. Вот если броситьобществу простые лозунги - «Дать свободу людям!», «Дебюрократизировать бизнес», то все их поддержат. Но когда эти процессы перейдут в практическую плоскость, то многие начнут реагировать на них уже по-другому.

Я приведу достаточно свежий пример, когда парламент выступил с инициативой создания структуры по защите потребителей финансовых услуг. В результате этой защитой сейчас занимается Национальная комиссия по финансовому рынку (CNPF). В целом, цель очень благородная, защитить людей от возможных перегибов со стороны поставщиков финансовых услуг. Но, это не за бесплатно, так как эта защита внедряется за счет дополнительного налога, который в конечном итоге платят те же потребители. То есть, по сути, стоимость финансовых услуг вырастит. Так что с одной стороны мы говорим про упрощение бюрократии, а с другой, создаем новую службу с дубинкой. И так страна задыхается от нехватки людей. А мы сейчас должны взять, условно, 30-50 умных людей, и сделать из них бюрократов, сказав им, что надо идти с проверками, писать письма, запросы, а в бизнесе сотни людей будут заниматься ответами и отчетами на эти запросы.

Таким же примером может служить и дискуссия о дополнительной пошлине на упаковку. Поверхностно рассуждая, вроде бы это очень хорошая и правильная постановка вопроса. Ведь у нас в Молдове с экологией большая беда, но конкретным результатом станет дополнительное обременение бизнеса, которому сейчас и так сложно. И что характерно, что эффекта никто не гарантирует, потому как неизвестно, будет ли результат позитивным.

«И.»: Насколько Молдова станет привлекательнее для инвесторов с учетом, мы надеемся, начинающихся в 2024 г. переговоров о вступлении в ЕС?

Василий ТОФАН: Конечно, после этого внимание к стране со стороны потенциальных инвесторов повысится в разы. Все сейчас пребывают в ожидании. Хотя, я не думаю, что в этих ожиданиях есть элемент сенсации,скажем, на предмет того, что у Молдовы может быть другой президент. По крайней мере, те деловые люди, с которыми я разговариваю, хотят, чтобы Молдова удержала европейский вектор в своем развитии. Идея, что у страны может быть другой президент, ориентированный на Россию, приводит многих в состояние ступора.

«И.»: С учетом того, что вы говорите, идея конституционного референдума о европейском векторе развития Республики Молдова, выглядит своевременной?

Василий ТОФАН: Если вы меня спрашиваете об этом как гражданина, я думаю, что такой плебисцит – правильное решение. Более того, я думаю, что его результат должен быть зафиксирован в Конституции. Тогда всем будет ясно, что это наш путь и наша стратегическая цель – стать членом ЕС. Это слишком важные материи, чтобы к ним можно было подходить с оппортунистической точкой зрения.

«И.»: Как гражданин и избиратель, вы считает целесообразным, чтобы совместить референдум с выборами президента?

Василий ТОФАН: Я думаю, что в стране есть люди, которые намного лучше меня понимают все юридические тонкости этого вопроса. Со своей стороны, я скажу, что на референдуме я не буду сомневаться ни секунды за что голосовать. У нас есть путь построения развитого европейского государства, или путь в экономический тупик. Инвесторы никогда не будут вкладывать деньги в зыбкую, буферную страну. К счастью, две трети наших граждан думают также, поэтому, я оптимистично настроен по поводу экономического будущего нашей страны.

«И.»: Спасибо вам за интервью!